騰訊科技 王潘 9月29日?qǐng)?bào)道

近日，馬云(微博)好友、菜鳥網(wǎng)絡(luò)前CEO、銀泰商業(yè)前董事長(zhǎng)沈國(guó)軍在某對(duì)外活動(dòng)中無(wú)意間透露，螞蟻金服不出意外將于明年在國(guó)內(nèi)A股上市。

馬云也曾在多個(gè)場(chǎng)合稱，未來(lái)支付寶一定會(huì)上市，并表示希望在A股上市。“由于各種原因，阿里巴巴沒(méi)有辦法在A股上市，希望支付寶有這個(gè)機(jī)會(huì)。”馬云在去年“雙十一”接受媒體采訪時(shí)說(shuō)。

此前還有消息稱，在上交所的戰(zhàn)略新興板最早明年4月推出，而螞蟻金服則有可能首發(fā)上市。

今年上半年，螞蟻金服引入多個(gè)“國(guó)字號(hào)”機(jī)構(gòu)作為股東，此舉被外界解讀為公司在為上市做準(zhǔn)備。種種跡象表明，螞蟻金服明年在國(guó)內(nèi)A股上市或已成定局。

螞蟻金服的前世今生

螞蟻金服前身為浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（下稱“浙江阿里”），“浙江阿里”是獨(dú)立于阿里巴巴集團(tuán)之外的中國(guó)內(nèi)資公司，注冊(cè)于2000年10月，原由馬云和謝世煌分別持股80%和20%。

2011年6月中旬，阿里巴巴集團(tuán)將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給這家由馬云控股的“浙江阿里”，不過(guò)這是在董事會(huì)尚未許可的情況下發(fā)生的。

2013年3月，阿里巴巴集團(tuán)宣布以支付寶的母公司“浙江阿里”為主體，籌建小微金服，并任命彭蕾為CEO。

2014年6月11日“浙江阿里”更名為浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)（下稱“螞蟻金服”），注冊(cè)資本為12.29億元，股東為杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)和杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)，分別持有浙江螞蟻金服57.86%、41.14%的股份。

工商資料顯示，杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)成立于2012年12月，其有限合伙人（LP）包括陸兆禧、張勇、彭蕾、金建杭、曾鳴、王帥、張建鋒、王堅(jiān)等24位阿里高管，其普通合伙人（GP）是一家名為杭州云鉑投資咨詢有限公司的企業(yè)，注冊(cè)資本1010萬(wàn)元，由馬云獨(dú)資持有。

杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)成立于2014年1月，其有限合伙人（LP）為馬云和謝世煌，普通合伙人（GP）與杭州君澳一樣，是馬云獨(dú)資持有的杭州云鉑投資咨詢有限公司。

由此可見(jiàn)，馬云、陸兆禧、張勇、彭蕾等阿里高管通過(guò)兩家合伙制企業(yè)控制了螞蟻金服，馬云是螞蟻金服的實(shí)際控制人。

螞蟻金服官方表示，未來(lái)公司的股權(quán)將安排為，40%的股份作為對(duì)全體員工的分享和激勵(lì)，剩余60%股權(quán)將用來(lái)逐步引入戰(zhàn)略投資者。

“而作為員工持股40%的其中一部分，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云在螞蟻金服的持股比例，不會(huì)超過(guò)其在阿里巴巴集團(tuán)的持股比例。”根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)去年的招股書顯示，馬云持股比例為8.9%，這意味著，馬云在螞蟻金服的持股比例將不高于8.9%。

需要指出的是，馬云將支付寶所有權(quán)從阿里巴巴集團(tuán)轉(zhuǎn)移至“浙江阿里”并不是無(wú)償?shù)?，最終馬云同大股東軟銀、雅虎達(dá)成補(bǔ)償協(xié)議，支付寶公司需支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)用和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)給阿里巴巴集團(tuán)，該項(xiàng)費(fèi)用為支付寶公司稅前利潤(rùn)的49.9%。當(dāng)支付寶或者其控股公司上市時(shí)，須以IPO總市值的37.5%給予阿里巴巴集團(tuán)一次性現(xiàn)金回報(bào)，回報(bào)額不低于20億美元且不超過(guò)60億美元。

2014年在阿里巴巴集團(tuán)上市前夕，阿里巴巴集團(tuán)與螞蟻金服達(dá)成新的補(bǔ)償協(xié)議：阿里每年將獲得37 .5%的小微金服（螞蟻金服前身）稅前利潤(rùn)。一旦小微金服上市，阿里可以選擇“利潤(rùn)分享”終止，從而一次性獲得IPO時(shí)小微金服總價(jià)值的37.5%，小微金服IPO時(shí)估值需超過(guò)250億美元，融資金額超過(guò)20億美元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)

2015年1月，螞蟻金服的第一個(gè)戰(zhàn)略投資者現(xiàn)身，上海祺展投資中心（有限合伙）從君瀚股權(quán)投資手中取得螞蟻金服4.61%股權(quán)。

公開信息顯示，上海祺展由上海眾付投資管理有限公司、王育蓮共同持股，其中眾付投資由云鋒基金發(fā)起人兼基金主席虞鋒、董事總經(jīng)理黃鑫共同持股，而王育蓮則為虞鋒之母。值得一提的是，云鋒基金正是由馬云和虞鋒等人共同發(fā)起成立。

2015年7月初，螞蟻金服正式對(duì)外宣布完成首輪融資，引入全國(guó)社?；?、中國(guó)人壽保險(xiǎn)、國(guó)開金融、太平洋保險(xiǎn)、新華人壽保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)。

2015年8月底，螞蟻金服再次更新其工商登記資料，股東欄新增中郵資本，其為中國(guó)郵政旗下全資資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。至此，螞蟻金服大致股權(quán)結(jié)構(gòu)如下（尚未獲得官方證實(shí)）：

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綜上，螞蟻金服股東主要包括馬云、謝世煌等26位阿里巴巴高管，四家保險(xiǎn)公司(人壽、人保、太保與新華人壽)，“國(guó)字頭”背景的社?；?、郵儲(chǔ)銀行、國(guó)開金融，云峰基金的虞鋒和黃鑫以及虞鋒母親王育蓮，春華景信和上海金浦投資管理有限公司兩家PE機(jī)構(gòu)。

值得一提的是，盡管阿里巴巴集團(tuán)多位高管甚至一些普通員工都是螞蟻金服股東，不過(guò)，阿里巴巴集團(tuán)并不直接持有螞蟻金服股權(quán)，即二者并無(wú)股權(quán)關(guān)系。

而根據(jù)社?；鸷蛧?guó)開金融的投資和占股比例計(jì)算，螞蟻金服估值應(yīng)為1400億元-1800億元。這還是62.5％的股權(quán)估值，如果算上可能預(yù)留給阿里巴巴集團(tuán)的37.5％的股權(quán)，整體估值在2600億元人民幣左右，約合400億美元。

高管團(tuán)隊(duì)

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螞蟻金服目前對(duì)外公布的高管有13人，包括集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO彭蕾、總裁井賢棟、副總裁韓歆毅、副總裁俞勝法、首席技術(shù)官程立、首席戰(zhàn)略官陳龍、人力資源副總裁曾松柏、國(guó)內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘、國(guó)際業(yè)務(wù)副總裁彭翼捷、金融事業(yè)部總經(jīng)理兼招財(cái)寶CEO袁雷鳴、大安全副總裁Jason Lu、芝麻信用總經(jīng)理胡滔、口碑網(wǎng)CEO范馳。

其中，彭蕾、井賢棟、程立、彭翼捷、樊治銘名列阿里集團(tuán)的30人合伙人名單。而彭蕾兼任兼任阿里巴巴集團(tuán)首席人才官（CPO），井賢棟兼任浙江網(wǎng)商銀行董事長(zhǎng)、天弘基金董事長(zhǎng)，俞勝法負(fù)責(zé)網(wǎng)商銀行的籌建，任職網(wǎng)商銀行行長(zhǎng)。

十大業(yè)務(wù)版圖

螞蟻金服以支付寶作為支付手段起家，隨后又推出貨幣基金產(chǎn)品“余額寶”、定期理財(cái)產(chǎn)品“招財(cái)寶”、阿里巴巴純信用小額貸款服務(wù)“阿里小貸”也被劃入螞蟻金服旗下并更名“螞蟻微貸”、消費(fèi)者先消費(fèi)后還款的“螞蟻花唄”、信用評(píng)估及信用管理機(jī)構(gòu)“芝麻信用”、一站式移動(dòng)理財(cái)平臺(tái)“螞蟻聚寶”以及定位于IT系統(tǒng)的云計(jì)算服務(wù)“螞蟻金融云”。螞蟻金服的十大業(yè)務(wù)板塊如下：

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一、電子支付：支付寶為中國(guó)最大的第三方在線支付平臺(tái)。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模突破8萬(wàn)億，其中，支付寶占比49.6%，幾乎占據(jù)半壁江山。

二、基金：螞蟻金服先后入股了天弘基金、德邦基金和恒生電子旗下的數(shù)米基金。入股天弘基金以來(lái)，借助余額寶的威力，天弘基金的規(guī)模發(fā)生了巨變；螞蟻金服控股數(shù)米公司無(wú)疑有利于補(bǔ)上其基金銷售渠道的短板。

三、理財(cái)：螞蟻金服于2014年2月推出貨幣基金產(chǎn)品余額寶，截止到7月初，其規(guī)模為6000億元左右；招財(cái)寶是螞蟻金服旗下定期理財(cái)平臺(tái)，到今年7月17日，平臺(tái)累計(jì)交易額額突破2000億元大關(guān)；螞蟻聚寶是螞蟻金服于今年8月推出的一站式移動(dòng)理財(cái)平臺(tái)，該APP上聚合了余額寶、招財(cái)寶、基金和股票等理財(cái)產(chǎn)品。

四、保險(xiǎn)：螞蟻金服旗下眾安保險(xiǎn)是全國(guó)第一家獲得互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照的公司，于2013年11月開業(yè)，眾安保險(xiǎn)于今年上半年完成首輪增資后，估值高達(dá)496億元，螞蟻金服占股16%；今年9月，螞蟻金服還擬以12億人民幣增資入股國(guó)泰金控在中國(guó)大陸的全資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)子公司國(guó)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限責(zé)任公司，交易完成后螞蟻金服占股比例達(dá)60%；此外，螞蟻金服公布的首輪投資方中也包括人保、人壽、太保、新華等國(guó)內(nèi)多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

五、銀行：浙江網(wǎng)商銀行已與今年6月25日正式開業(yè)，螞蟻金服為其最大股東，堅(jiān)持純網(wǎng)絡(luò)形式，無(wú)線下網(wǎng)點(diǎn)。螞蟻金服CEO彭蕾曾表示，網(wǎng)商銀行不會(huì)提供500萬(wàn)元以上的貸款。

六、小額貸款：螞蟻微貸作為螞蟻金服旗下的小額貸款平臺(tái)，據(jù)螞蟻金服公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月，螞蟻微貸累積服務(wù)小微企業(yè)80萬(wàn)家，累積貸款額超過(guò)2000億人民幣。

七、征信：芝麻信用目前已推出芝麻信用分，分值范圍是350到950，分值越高代表信用水平越好。除了與互聯(lián)網(wǎng)金融公司展開信用評(píng)估合作以外，螞蟻金服已與首都機(jī)場(chǎng)展開合作，芝麻信用分達(dá)到750分及以上就可享受首都機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)快速安檢通道。

八、股權(quán)眾籌：2015年5月19日，螞蟻金服宣布將籌備上線股權(quán)眾籌平臺(tái)“螞蟻達(dá)客”。據(jù)悉，螞蟻達(dá)客將與IDG、紅杉等多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及淘寶眾籌、創(chuàng)客+等平臺(tái)形成合作，為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供從初創(chuàng)融資到產(chǎn)品銷售等全成長(zhǎng)周期的融資服務(wù)。

九、P2P：由恒生電子、中投保、螞蟻金服共同設(shè)立的P2P平臺(tái)“網(wǎng)金社”已于今年6月正式上線。外界評(píng)論稱，網(wǎng)金社直指P2P平臺(tái)頭把交椅陸金所。

十、金融服務(wù)：螞蟻金服此前已與恒生電子展開多維度的合作，包括控股恒生集團(tuán)旗下數(shù)米基金網(wǎng)、與恒生電子和第一財(cái)經(jīng)增資恒生聚源、與恒生電子和中投保成立P2P平臺(tái)“網(wǎng)金社”。如果雙方還要有更多合作，僅僅是業(yè)務(wù)合作顯然不夠。于是，螞蟻金服又于今年6月螞蟻金服收購(gòu)恒生電子集團(tuán)有限公司（恒生集團(tuán)）母公司浙江融信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（浙江融信）100%的股權(quán)，從而間接掌握了恒生電子20.62%的股權(quán)，馬云仍為恒生電子實(shí)際控制人。

通過(guò)瘋狂地攻城略地，螞蟻金服已經(jīng)是一家擁有支付、基金、理財(cái)、保險(xiǎn)、銀行、征信、股權(quán)眾籌、P2P、金融IT系統(tǒng)的超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭。

在傳統(tǒng)金融四大主流業(yè)務(wù)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金中，螞蟻金服僅有證券尚未有較大布局。但在今年7月，支付寶9.0發(fā)布會(huì)上，螞蟻金服高管明確表示未來(lái)可以直接用余額寶購(gòu)買股票。而支付寶APP也早就新增了股市行情的功能。這意味著，證券行業(yè)也是螞蟻金服未來(lái)所瞄準(zhǔn)的方向之一。

不確定性

1、政策因素：7月31日，央行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，這將支付寶在內(nèi)的第三方支付定義為通道，這將使得包括支付寶在內(nèi)的第三方支付機(jī)構(gòu)想象空間大打折扣。同時(shí)，征求意見(jiàn)稿還要求第三方機(jī)構(gòu)對(duì)用戶實(shí)行多重身份驗(yàn)證，以確保支付的安全性，這將在很大程度上提高準(zhǔn)入門檻，加大用戶獲取成本。

2、違規(guī)因素：9月2日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，恒生電子子公司恒生網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)行為構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的處罰決定，將沒(méi)收恒生公司違法所得1.328億元，恒生公司也將為此付出3.98億元的罰款。恒生電子隨后表示，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)其進(jìn)行行政處罰的事項(xiàng)，將對(duì)恒生電子本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。據(jù)了解，恒生電子上半年凈利2.1億元，現(xiàn)金流凈額1.98億元。

3、市場(chǎng)因素：天弘基金上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26億元，凈利潤(rùn)6.17億元。而天弘基金去年全年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為36.92億元，凈利潤(rùn)6.32億元，這意味著，天弘基金今年上半年的收入已達(dá)去年全年收入的七成，凈利潤(rùn)也已接近去年全年。不過(guò)，天弘基金官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，二季度余額寶的基金凈值為6133.8億元，這一數(shù)據(jù)卻較其一季度報(bào)末7117億元的規(guī)模，縮水近1000億元，降幅則達(dá)到13.8%。余額寶規(guī)?？s水，與其收益下跌不無(wú)關(guān)系。

4、價(jià)值待證明：無(wú)論是深圳前海微眾銀行還是浙江網(wǎng)商銀行，從開業(yè)至今都走得較為艱難，尤其在與思維模式、工作周期與自己完全不同的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作的過(guò)程中面臨不少阻礙，因此“網(wǎng)絡(luò)銀行”要證明自身價(jià)值也尚需時(shí)間；而對(duì)于P2P平臺(tái)“網(wǎng)金社”而言，擺在其面前的一道檻是中國(guó)平安旗下的陸金所，從成立到今年6月底，陸金所累計(jì)總交易量已經(jīng)達(dá)到8015億元，網(wǎng)金社要實(shí)現(xiàn)對(duì)陸金所的趕超并非易事，至少目前陸金所還未將網(wǎng)金社看成是自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

投資生態(tài)

1、生活服務(wù)O2O——新“口碑”：2015年6月23日，阿里巴巴集團(tuán)與螞蟻金服聯(lián)合宣布，雙方將合資成立一家本地生活服務(wù)平臺(tái)公司“口碑”，專注于協(xié)助本地生活服務(wù)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，雙方各自注資30億元，共60億元，各占股50%，螞蟻金服支付事業(yè)群產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)部總經(jīng)理范馳將出任口碑公司CEO。

2、餐飲云服務(wù)提供商——雅座：2015年6月15日，會(huì)員營(yíng)銷服務(wù)商雅座對(duì)外宣布獲得由螞蟻金服領(lǐng)投的數(shù)億人民幣C輪融資，而在此之前的5月19日，螞蟻金服集團(tuán)旗下產(chǎn)品支付寶已宣布與雅座達(dá)成合作，通過(guò)支付寶大數(shù)據(jù)提升餐飲業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。

3、大學(xué)生分期購(gòu)物商城——趣分期： 2015年8月11日，校園消費(fèi)金融趣分期表示獲得約2億美元E輪融資，螞蟻金服領(lǐng)投，老股東昆侖萬(wàn)維，藍(lán)馳創(chuàng)投，源碼資本等跟投。

4、印度在線支付公司——One97：2015年2月5日，螞蟻金服已同意收購(gòu)印度在線支付服務(wù)公司One97 Communication 25%的股權(quán)，這是螞蟻金服首次投資印度公司，兩家公司并未透露具體的投資金額。One97 Communication表示，將利用這筆資金將其Paytm支付平臺(tái)推向移動(dòng)端。Paytm支付平臺(tái)目前擁有2300萬(wàn)用戶。